Le coût du market timing: Un regard sur le SMI

Dans ce billet, nous examinons de plus près les raisons pour lesquelles le market timing peut être une stratégie risquée et pourquoi il est souvent payant de rester investi pendant les hauts et les bas des marchés.

Le coût des opportunités manquées

L'un des principaux coûts du market timing est la perte d'opportunités. Elles sont également connues sous le nom de coûts d'opportunité. Les investisseurs vendent souvent trop tôt et achètent trop tard. En conséquence, ils ratent les meilleurs jours du marché boursier. Les données historiques montrent que les meilleurs jours surviennent souvent pendant les périodes de volatilité accrue, c'est-à-dire les marchés baissiers, ou peu de temps après les pires jours.

Un coup d'œil sur les 10 meilleurs jours du SMI (Swiss Market Index) entre janvier 2003 et décembre 2022 illustre ce phénomène. Certains des rendements les plus impressionnants ont eu lieu peu de temps après de fortes baisses du marché. Par exemple, le SMI a augmenté de 11.39% le 13 octobre 2008, trois jours seulement après avoir chuté de 7.79%. Des tendances similaires ont également été observées au cours d'autres périodes.

Le coût du market timing à long terme

Sur le long terme, les investisseurs qui restent investis pendant les hausses et les baisses des marchés ont historiquement obtenu de meilleurs résultats que ceux qui essaient de devancer le marché. Une stratégie d'investissement à long terme permet aux investisseurs de profiter des hausses et des baisses des marchés sans manquer les meilleurs jours.

Pour illustrer le coût de la synchronisation des marchés sur le long terme, nous pouvons nous pencher sur une période de 20 ans. Une erreur d'appréciation du marché de quelques jours seulement peut avoir un impact significatif sur les rendements. Les données historiques montrent que les tentatives de synchronisation du marché peuvent réduire considérablement la valeur d'un portefeuille. Le fait d'avoir manqué même le meilleur jour a réduit les rendements de 34% sur 20 ans.

Les coûts négligés du market timing

Outre les coûts d'opportunité, le market timing entraîne également des coûts de transaction élevés.

Coûts de transaction explicites

Les coûts de transaction explicites se composent principalement des droits de timbre et des frais de courtage.

Le droit de timbre est une taxe prélevée sur l'achat et la vente de titres. Il s'élève à 0.075% du montant de la transaction pour les titres nationaux tels que les ETF et à 0.15% pour les titres étrangers. Le domicile du fonds (ISIN national ou étranger) est déterminant pour le montant de la taxe.

Les frais de courtage, quant à eux, sont des frais payés aux courtiers ou aux plateformes de négociation pour le règlement des transactions. Le montant de ces frais peut varier considérablement et doit être pris en compte lors du choix d'un partenaire commercial.

Coûts de transaction implicites

Les coûts de transaction implicites, quant à eux, se réfèrent à l'écart et au taux de change (FX) qui se produisent dans le cadre de la négociation de titres. L'écart est la marge de négociation entre les taux d'achat et de vente. Plus l'écart est faible, moins les coûts de transaction indirects sont élevés.

Lors de la négociation de titres en devises étrangères, outre la marge des titres dans la devise concernée, il existe également une marge sur les taux de change. En effet, les banques et les courtiers répercutent rarement le taux interbancaire sur leurs clients, mais «décalent» le taux par le biais de ce que l'on appelle la marge de change.

Alors que les coûts de transaction explicites sont déclarés comme des frais de courtage et des droits de timbre par leur courtier, les coûts de transaction implicites sont généralement cachés. Cependant, ces derniers sont souvent plus élevés que les frais et les taxes indiqués. Les deux types de coûts de transaction ont toutefois en commun de réduire votre rendement.

Stratégie «Buy and Hold» (acheter et conserver)

Dans l'ensemble, les coûts du market timing montrent que cette stratégie peut souvent être plus coûteuse qu'il n'y paraît à première vue. Les investisseurs qui tentent d'anticiper le marché courent le risque de rater les meilleurs jours du marché et de perdre des rendements sur le long terme.

Une stratégie plus prometteuse pour la plupart des investisseurs est celle du «Buy and Hold» (acheter et conserver). Cette stratégie consiste à conserver des actions et d'autres investissements sur le long terme sans réagir constamment aux changements du marché. Les données historiques montrent que cette stratégie produit massivement de meilleurs résultats à long terme que le market timing.

S'il existait des signaux sûrs pour le market timing, beaucoup les utiliseraient. Mais la réalité est plus complexe.

En fin de compte, il est conseillé d'adopter une stratégie d'investissement qui corresponde à ses objectifs financiers et à son profil de risque individuel. Une stratégie solide et à long terme qui tient compte des fluctuations du marché peut aider à éviter les coûts du market timing et à maximiser les rendements à long terme.