Le coût du market timing: un aperçu du SMI

Examinons de plus près pourquoi le market timing est risqué et pourquoi il est avantageux de rester investi malgré les fluctuations du marché.

Le coût des opportunités manquées

Le plus grand risque du market timing n'est pas le prochain krach, mais de manquer la reprise. Les données historiques du Swiss Market Index montrent que les jours les plus rentables suivent souvent immédiatement les chutes de cours les plus importantes.

Prenons l'exemple du 10 octobre 2008: à la suite de la faillite de Lehman, le SMI a chuté de 7,8 pourcent. Trois jours plus tard seulement, le 13 octobre, il a bondi de 11,4 poutcent lorsque les plans de sauvetage ont été annoncés. Ceux qui avaient vendu dans la panique ont dû assister à cette hausse historique depuis la touche.

Certes, rares sont les jours de bourse où la volatilité est aussi élevée qu'en octobre 2008. Cependant, une grande partie des rendements à long terme est réalisée en très peu de jours de négociation.

Le coût du market timing à long terme

D'un point de vue historique, les investisseurs qui restent investis indépendamment des fluctuations du marché obtiennent des résultats nettement meilleurs que ceux qui tentent de trouver le moment optimal pour entrer et sortir du marché.

Quiconque a manqué ne serait-ce que le meilleur jour entre 2006 et 2025 a perdu plus de 30 pourcent de rendement par rapport à la stratégie «buy and hold». En manquant les cinq meilleurs jours, la croissance cumulée du patrimoine a presque été divisée par deux.

Les coûts méconnus du market timing

Ceux qui tentent de «synchroniser» le marché luttent non seulement contre les statistiques, mais aussi contre un monstre opaque de frais. Outre les coûts d'opportunité mentionnés, le market timing entraîne des frais et des taxes relativement élevés, en particulier pour les investisseurs suisses.

En Suisse, chaque transaction est soumise au droit de timbre. Celui-ci s'élève à 0,75 pour mille pour l'acheteur et le vendeur pour les titres nationaux (tels que les ETF suisses) et à 1,5 pour mille pour les titres étrangers. À cela s'ajoutent les courtages du courtier, souvent sous forme de frais minimaux ou de pourcentage.

Un investisseur qui achète et conserve ses titres ne supporte ces coûts que lors de l'investissement initial et de la vente, voire lors d'éventuels rééquilibrages. En revanche, un investisseur qui pratique le market timing paie des taxes à l'État et à la banque à chaque tentative de battre le marché.

Lorsque des actions étrangères sont négociées dans une devise étrangère, les banques appliquent souvent une marge sur le taux de change (FX-Markup) au lieu de répercuter le taux interbancaire.

Les coûts implicites sont souvent sous-estimés. Il s'agit notamment du spread, c'est-à-dire la différence entre le cours acheteur et le cours vendeur.

Plus vous négociez activement, plus vous payez souvent cette marge commerciale. À cela s'ajoute le «slippage»: au moment même où vous passez votre ordre, le marché évolue comme par magie en votre défaveur.

Alors que votre courtier indique explicitement les coûts de transaction sous forme de courtages et de droits de timbre, les coûts de transaction implicites et la marge de change restent généralement cachés. Ces derniers sont souvent même plus élevés que les frais et taxes déclarés. Les deux types de frais de transaction ont en commun de réduire votre rendement.

Stratégie «buy and hold»

Dans l'ensemble, les coûts du market timing montrent que cette approche est souvent plus coûteuse qu'il n'y paraît à première vue. Les frais de transaction accumulés au fil des ans pèsent sur votre portefeuille comme un effet d'intérêts composés négatifs.

S'il existait des signaux fiables pour le market timing, beaucoup les utiliseraient.

En fin de compte, il est préférable de suivre une stratégie d'investissement qui correspond à vos propres objectifs financiers et à votre profil de risque individuel. Une stratégie solide à long terme qui tient compte des fluctuations du marché permet d'éviter le piège des coûts du market timing et de maximiser les rendements à long terme.

Dans le pire des cas, ceux qui négocient très fréquemment risquent même d'être classés comme négociants professionnels en valeurs mobilières par l'administration fiscale. Ils devront alors s'acquitter d'une série de taxes supplémentaires sur les revenus réalisés.

Notre conseil: investissez dans le temps, pas dans le timing.