#71 Les «plans d'épargne ETF gratuits» sont-ils vraiment sans frais?

Lorsque des courtiers en ligne, nationaux ou étrangers, font la promotion de plans d’épargne «gratuits», le scepticisme est de mise. Certes, certains prestataires renoncent effectivement à percevoir une commission sur l’achat de parts d’ETF, ce qui évite des frais de transaction directs. Mais ce n’est pas parce que vous échappez aux frais de courtage que vous faites forcément une bonne affaire en achetant ces ETF.

L’astuce de la marge de négociation

La raison tient au fonctionnement même du marché boursier. Tant qu’une bourse est ouverte, il y a en principe toujours, pour les titres hautement liquides tels que les grands ETF, des acteurs du marché prêts à acheter ou à vendre à un prix donné. Pour les ETF de plus petite taille, il peut toutefois arriver que la demande fasse temporairement défaut. Afin de garantir malgré tout la liquidité, on fait appel à ce qu’on appelle des «teneurs de marché». Ceux-ci détiennent pour leur propre compte un petit stock de titres et proposent en permanence une offre d’achat et une offre de vente dans le système boursier. Comme le teneur de marché souhaite être rémunéré pour le risque qu’il prend, ces deux prix diffèrent. Celui qui achète paie un prix légèrement plus élevé que celui qui vend. Cette différence de prix s’appelle l’écart de cotation ou «bid/ask spread». C’est là qu’interviennent de nombreux prestataires de plans d’épargne: selon le modèle, ils transmettent les ordres d’achat à une place boursière moins fréquentée, où ils ont conclu un accord avec un teneur de marché. Comme celui-ci y est pratiquement sans concurrence, il peut écarter considérablement les cours – l’écart de cotation s’élargit. Il partage ensuite le bénéfice qui en résulte avec le prestataire du plan d’épargne. Pour les investisseurs, cela signifie qu’ils paient indirectement leurs parts d’ETF plus cher qu’ils ne le devraient. Lors de la vente ultérieure, le même scénario se répète: le produit de la vente est inférieur aux espérances. Si une devise étrangère entre en jeu, un autre écart de cotation caché s’applique au taux de change.

Commissions cachées dans les frais de gestion

Il existe d'autres sources de revenus qui pourraient réduire votre rendement. Les ETF sont certes réputés pour leurs faibles frais de gestion, mais là encore, les différences sont considérables. Les prestataires proposant des plans d’épargne soi-disant gratuits ont souvent un intérêt économique à inciter leurs clients, tôt ou tard, à opter pour des produits légèrement plus onéreux. Cela s’explique souvent par des accords conclus avec le fournisseur d’ETF concerné (l’émetteur), qui verse au courtier des commissions de distribution, appelées rétrocessions ou «kickbacks», pour le placement des titres. Celles-ci sont naturellement plus généreuses dans le cas d’un ETF dont les frais de gestion sont plus élevés. Au final, vous payez donc indirectement cette prétendue gratuité par le biais des commissions de retour versées par le teneur de marché et le fournisseur d’ETF. Dans le monde de la finance, «gratuit» signifie rarement vraiment gratuit.

Conclusion

D’une manière générale, investir régulièrement et à long terme dans des ETF est une démarche extrêmement judicieuse, tant pour votre patrimoine personnel que pour l’économie. Il ne faut toutefois pas se laisser aveugler par une apparence de gratuité. Comment investissez-vous dans les ETF? Envoyez-moi un e-mail.