#74 Qu'est-il advenu de l'ESG?

ESG est l'acronyme de «Environment», «Social» et «Governance». Dans le monde de l'investissement, ce label est censé garantir qu'un fonds investit de manière ciblée dans des entreprises ou des États respectueux de l'environnement, socialement responsables et gérés de manière responsable.

À l’échelle mondiale, cette tendance a toutefois dépassé son apogée. En 2021, jusqu’à 300 nouveaux fonds ESG étaient encore lancés chaque trimestre dans le monde. De nombreux produits existants ont par ailleurs été «verdis» par le biais de changements de nom, sans modification substantielle de leur contenu.

Ces derniers temps, les fonds durables ont toutefois connu des sorties de capitaux notables: de nombreux investisseurs ont retiré leurs fonds pour les placer ailleurs. Le nombre total de fonds durables est également en baisse. À la place, le secteur des fonds se concentre actuellement davantage sur d’autres segments, tels que les ETF actifs.

Tendance mondiale et évolution chez True Wealth

Chez True Wealth, la demande de stratégies d’investissement durables est en baisse depuis mai 2022. Il y a quelques années encore, près de 27 pour cent de nos clients optaient pour un portefeuille durable; aujourd’hui, cette proportion est tombée à moins de 20 pour cent.

Si l’on examine la situation globale, il apparaît clairement que les investisseurs, notamment aux États-Unis, retirent systématiquement leurs capitaux des fonds ESG. Selon les données de Morningstar, le premier trimestre 2026 a déjà été le quatorzième trimestre consécutif marqué par des sorties nettes de capitaux des fonds durables aux États-Unis.

En Europe, l'évolution est un peu plus irrégulière: on y observe une alternance de phases d'afflux et de sorties de capitaux. Ainsi, le second semestre 2025 a par exemple été marqué par des sorties importantes.

Revirements politiques et perte de crédibilité

Le désengagement vis-à-vis de la tendance ESG a commencé aux États-Unis. Dès décembre 2022, Vanguard s’est retiré de l’alliance internationale pour la protection du climat Net Zero Asset Managers (NZAM). À l’été 2023, Larry Fink, PDG de BlackRock, a annoncé qu’il ne souhaitait plus utiliser le terme «ESG». En 2024, d’autres poids lourds tels que JPMorgan, State Street et Pimco ont emboîté le pas en se retirant de l’initiative Climate Action 100+. Au plus tard depuis le deuxième mandat de Donald Trump, l’esprit du temps politique et social aux États-Unis s’est clairement éloigné de l’ESG.

Mais en Europe aussi, la crédibilité des investissements durables a souffert. Contrairement à la Suisse, les responsables politiques de l’UE ont tenté de définir en détail ce qui devait être considéré comme «durable». Les actions du secteur de l’armement, par exemple, étaient initialement exclues selon la taxonomie de l’UE. Fin 2025, l’UE a toutefois opéré un revirement à 180 degrés: l’industrie de l’armement, auparavant exclue, devait désormais servir soudainement au maintien de la paix et donc à ce qu’on appelle la «durabilité sociale». De tels revirements ont semé le doute chez les investisseurs.

Deux raisons fondamentales de l’échec du concept ESG

Le fait que le concept ESG ait atteint ses limites s’explique essentiellement par deux causes structurelles:

• Une incitation erronée concernant l’impact sur l’économie réelle: le secteur des fonds a souvent laissé entendre qu’un investissement dans un produit ESG contribuait directement à rendre le monde meilleur. Or, lorsque vous achetez une part d’ETF à un autre investisseur en bourse, cela ne change pratiquement rien dans l’économie réelle.
• Subjectivité des valeurs: l’ESG tente de refléter des valeurs. Or, celles-ci sont toujours individuelles et évoluent au fil du temps et en fonction du consensus social.

L’ESG a tenté de résoudre, par le biais du marché des capitaux, un problème qui doit avant tout être abordé au niveau politique et par le biais des comportements de consommation individuels.

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