Vous connaissez sûrement ces histoires: des daytraders qui ont, grâce à quelques opérations judicieuses, engrangé rapidement des gains, ont quitté leur emploi de bureau et goûtent désormais à une vie en liberté.

Le rêve du daytrading promet de grands bénéfices en un temps très court. C'est pourquoi des personnes tout à fait ordinaires tentent leur chance au jeu rapide de la bourse. Certains se lancent sans préparation (et découvrent après leurs premières pertes que ce n'est finalement pas si simple). D'autres posent des questions sur des forums et subreddits au préalable.

Ils lisent alors dans un article que «95 % des traders perdent de l'argent». Et ailleurs, ils découvrent la règle des 90-90-90: «90 % des traders perdent 90 % de leur capital en 90 jours». Des chiffres décourageants, mais rien de vraiment prouvé. Nous avons donc recherché, dans la littérature scientifique, une réponse à la question: Combien de traders perdent de l'argent?

Que dit la science?

Pour commencer: nous n'avons pas trouvé de réponse universelle. En effet, la plupart des traders abandonnent discrètement. Ils ne publient pas leurs chiffres.

Il faut peut-être poser autrement la question du succès en daytrading. Les chercheurs californiens Brad M. Barber, Yi-Tsung Lee, Yu-Jane Liu et Terrance Odean l'ont décomposée en deux: combien de personnes restent traders sur le long terme et continuent-elles de trader? Et combien d'entre elles réalisent des profits réguliers?

Leurs résultats sont sans appel: les 40 premiers pour cent abandonnent dès le premier mois. Au bout de cinq ans, 93% ont délaissé le trading. (Espérons pour eux que leurs pertes n'ont pas été trop importantes.)

Même parmi les 7% restants, tous ne sont pas des traders performants. Bien au contraire. Après cinq ans, ils sont encore là. (Peut-être considèrent-ils la bourse comme un hobby? Peut-être sont-ils simplement très obstinés, accumulant les pertes, mais disposent-ils de revenus principaux suffisants et espèrent-ils toujours réussir un jour? Voilà qui pourrait faire l'objet d'une étude intéressante…)

Après cinq ans, seuls les meilleurs d'entre eux sont encore là et, en plus, rentables. Comme le résument Barber, Lee, Liu et Odean: «Les daytraders avec d'excellentes performances passées continuent à générer d'excellents rendements à l’avenir. Cependant, après déduction des frais, seuls un pour cent d’entre eux sont prévisiblement rentables.»

Un pour cent. Un seul trader sur cent.

Pourquoi les traders perdent-ils?

Excès de confiance. L’étude de Barber et al. montre que de nombreux traders surestiment leurs compétences et continuent à trader malgré des pertes récurrentes. Cette surestimation les empêche de tirer des leçons de leurs erreurs et les pousse à attribuer leurs pertes au marché. Ils s’accrochent alors à des stratégies non rentables.

Frais élevés. Les opérations fréquentes engendrent d’importants frais de transaction, dont commissions, droits de timbre et spreads. Ces coûts réduisent les gains potentiels et contribuent aux pertes globales. Même les traders qui réalisent des bénéfices bruts avant frais doivent souvent constater des pertes nettes après prise en compte de ces dépenses.

Quelles sont les alternatives?

Pour les investisseurs de long terme, la situation est heureusement différente. Sur la durée, ils réussissent presque tous. Pour eux, le marché n'est pas un jeu à somme nulle. À long terme, tout le monde peut y gagner. Car le gâteau grossit quand l’économie croît, et chacun peut en profiter.

Cela ne permet certes que rarement d’obtenir des rendements à deux ou trois chiffres, comme en rêvent les traders. Mais la récompense est là, même lorsqu’on ne fait guère plus que de décider de participer. Par exemple, tout simplement via une gestion de fortune avec True Wealth.

Sources

• Brad M. Barber, Yi-Tsung Lee, Yu-Jane Liu, Terrance Odean, Ke Zhang, Do Day Traders Rationally Learn About Their Ability? (2017).
• Barber, Brad M., and Terrance Odean, 2001, Boys will be Boys: Gender, Overconfidence, and Common Stock Investment, Quarterly Journal of Economics, 116, 261-292
• Barber, Brad M. and Lee, Yi-Tsung and Liu, Yu-Jane and Odean, Terrance and Zhang, Ke, Learning Fast or Slow? (2019).

Une version antérieure de cet article a été publiée le 22.01.2016.