Warrant

Un warrant est un produit dérivé titrisé. Il confère à l’acheteur le droit, mais non l’obligation, de négocier un sous-jacent donné – tel qu’une action ou une devise – à un prix fixé à l’avance. Selon sa structure, on distingue le warrant «call» (droit d’achat) et le warrant «put» (droit de vente), l’exercice pouvant intervenir soit au cours d’une période déterminée, soit à une date fixe. Les warrants sont généralement émis par des banques et font l’objet d’un négoce actif sur des places boursières telles que la SIX Swiss Exchange.

Bien que les warrants et les options fonctionnent de manière similaire sur le plan mathématique, ils présentent des différences fondamentales sur les plans juridique et structurel. Alors que les options sont des contrats standardisés négociés sur une bourse à terme, les warrants sont des produits financiers sur mesure et titrisés, dont les conditions sont librement déterminées par les émetteurs. Cette structure comporte toutefois un risque de contrepartie important: comme vous détenez un titre émis par une banque spécifique, vous supportez son risque de solvabilité. Si l’émetteur fait faillite, le warrant peut perdre toute valeur – même si l’évaluation du marché effectuée par l’investisseur était parfaitement juste.

Les investisseurs recourent à ces instruments principalement en raison de leur effet de levier, car ils permettent de participer de manière disproportionnée aux fluctuations de cours du sous-jacent avec un apport en capital relativement faible. Cet effet de levier comporte toutefois, en contrepartie, des risques élevés.

Si le cours d’un sous-jacent passe en dessous du prix d’exercice, un warrant «call» perd sa valeur intrinsèque – l’inverse se produit pour le warrant «put». La deuxième composante importante est la valeur temporelle, qui diminue de manière dégressive à mesure que la date d’échéance approche. Après la date d’échéance, tout warrant perd toute valeur. Cela entraîne la perte totale du capital investi, à moins que l’on n’ait pu vendre le warrant auparavant.