Inflation: Protéger sa fortune avec des actifs réels

Felix Niederer22.06.2022

Matières premières, actions, immobilier: Les actifs réels préservent généralement mieux leur valeur. Découvrez ici comment construire votre portefeuille pour faire face à l'inflation. 

L'inflation signifie que la valeur de l'argent diminue. Le montant sur le relevé de compte peut rester le même, il peut même augmenter: Mais si votre argent peut acheter moins, vos avoirs diminuent. La perte de pouvoir d'achat en érode la valeur.

Toutes les classes d'actifs ne sont pas impactées de la même manière par cette perte de pouvoir d'achat. La question se pose: Quels sont les placements financiers qui conservent le mieux leur valeur en période d'inflation? Peut-on faire en sorte, en choisissant les bons placements, qu’au bout du compte, il ne reste pas moins de pouvoir d'achat, mais peut-être même plus?

Deux remarques préalables avant d'entrer dans les détails:

Les actifs réels protègent le mieux la fortune. C'est l'attente suscitée par le titre de cet article. Il est certes vrai que les actifs réels préservent le mieux la fortune. Mais...

La protection peut n'être que relative. Il se peut très bien que tous les placements financiers perdent leur pouvoir d'achat en période d'inflation – les actifs réels en perdent simplement le moins.

Avant d'examiner les actifs réels de plus près et d'explorer les possibilités s’offrant à vous afin que votre portefeuille résiste au mieux à l'inflation, jetons un bref coup d'œil aux classes d'actifs qui s'en sortent le moins bien en période d'inflation.

Éviter le cash et les obligations

L'argent liquide est sûr, dit-on généralement. Et normalement, c'est vrai, car il n'est pas soumis aux fluctuations de valeur. Du moins si vous ne pensez pas au-delà des frontières et que vous vous limitez à la monnaie de votre pays. Mais en période d'inflation, une chose est sûre: L'inflation grignote le pouvoir d'achat.

Si nous définissons la notion d'argent liquide un peu plus largement que les pièces de monnaie et les billets, nous pouvons le placer sur un compte bancaire. En fonction de la quantité d'argent que vous détenez sur ce compte et de la banque dans laquelle il se trouve. un taux d'intérêt négatif entame également votre fortune. D'abord, le solde diminue, et en plus, l'inflation grignote le pouvoir d'achat. Une prise en tenailles dont on préfère se passer.

Les investisseurs en obligations qui se sont engagés pour une durée suffisamment longue ont pu obtenir des rendements supérieurs à zéro malgré la politique monétaire extrêmement souple. En euros et en francs, il a fallu généralement s’engager sur une durée de dix ans ou plus.

Toutefois, plus l'échéance de l'obligation est longue, plus le risque de variation des taux d'intérêt augmente. Et si les taux d'intérêt augmentent, les obligations perdent de la valeur, surtout celles à long terme. Et même si les taux d'intérêt restent bas, l'inflation peut réduire à néant les modestes rendements des obligations à long terme.

Pour en savoir plus sur les obligations, lisez cet article – Les obligations en période d'inflation: Soudain, ce qui était sûr ne l'est plus.

Les actifs réels plus forts face à l'inflation

Les placements en actifs réels – ou autrement dit: Les valeurs réelles – s'en sortent nettement mieux que les liquidités et les obligations. Mais attention: Les actifs réels ne sont pas une définition universelle. Presque tous ceux qui parlent d'actifs entendent quelque chose de différent.

Selon une définition étroite du terme, les actifs réels comprennent uniquement des biens réels que l'on peut toucher. Il s'agit par exemple de biens immobiliers (comme une maison ou un centre commercial) ou d'infrastructures (une ligne électrique ou un aéroport), ainsi que de toutes les matières premières physiques à partir desquelles quelque chose est produit (qu'il s'agisse de biens matériels durables ou de biens destinés à la consommation). Une définition aussi étroite distingue les actifs réels des actifs financiers. Elle inclut les actions dans les actifs financiers au même titre que les liquidités ou les obligations.

Chez True Wealth, nous suivons une définition plus large. Nous incluons également les actions dans les actifs réels. Comme toute autre forme de titre qui rend les actifs réels négociables en bourse. Par exemple les actions immobilières ou les ETFs sur les matières premières. Notre définition ne comprend donc pas seulement les valeurs tangibles. Mais aussi tous les investissements dans ce qui a une utilité dans le monde réel.

Concrètement, les matières premières, les actions, l'immobilier et les objets de collection font partie de cet univers plus large des actifs réels. Examinons chacune de ces classes d'actifs en détail. Et notamment leur performance face à l'inflation.

Matières premières

Les gagnants notoires de l'inflation sont les placements dans les matières premières. L'histoire l'a montré à maintes reprises. Cela a été également le cas dans les années 1970, lors de la dernière phase d'inflation soutenue dans les pays industrialisés occidentaux.

Taux d'inflation annuels en Suisse et aux Etats-Unis dans les années 70, une période de forte inflation marquée par le choc pétrolier de 1973. Source: Bloomberg, CPI.

À l'époque, le prix de diverses matières premières a fortement augmenté, tout comme celui de cette classe d'actifs dans son ensemble.

Lors de la dernière période d'inflation soutenue, les matières premières ont généré des rendements particulièrement élevés. Source: Bloomberg Commodity Index Total Return et Gold Spot US Dollar Per Troy Ounce.

Les matières premières comprennent les produits agricoles comme le blé ou le maïs, mais aussi la viande de porc ou le jus d'orange, et bien d'autres encore.

Les matières premières comprennent également toutes les formes d'énergie commercialisables, que ce soit sous forme brute comme le pétrole brut, ou sous forme de produits raffinés comme le mazout ou l'essence, ainsi que le gaz naturel, le gaz liquide ou l'électricité.

Les métaux constituent le troisième grand groupe de matières premières. Sans surprise, le cuivre est considéré comme une matière première – il joue un rôle important en tant que matériau de construction. Pour d'autres métaux, le rôle de matière première industrielle n'est pas aussi évident. L'or n'est utilisé que dans une moindre mesure dans la production, par exemple pour la fabrication de semi-conducteurs. En revanche, en lingots, l'or sert surtout à conserver la valeur – nous le classons néanmoins parmi les matières premières, comme tous les métaux.

Dans les portefeuilles de nos clients, nous utilisons un ETF diversifié dans les différents secteurs de matières premières. Ceux qui le souhaitent peuvent ajouter des ETFs spécifiques de métaux précieux pour l'or et l'argent.

Pour votre portefeuille: Les matières premières permettent de préserver la valeur en période d'inflation. Mais elles entraînent des fluctuations. En période d'inflation, il peut être intéressant d'augmenter la part des matières premières (ou même de commencer à investir dans des matières premières).

Actions

Les actions sont des parts dans des sociétés. La règle suivante s'applique donc aux actions: Ce qui est bon pour les entreprises est bon pour les actions. L'inflation en tant que telle n'est ni bonne ni mauvaise pour les entreprises.

En cas d'inflation, les prix des matières premières et des salaires augmentent, ce qui est mauvais pour les bénéfices des entreprises. Mais si l'entreprise peut en même temps augmenter ses propres prix, l’impact pour les bénéfices est positif. Il est donc tout à fait possible qu'une entreprise s’en sorte aussi bien avec et sans l'inflation.

En théorie, on devrait donc supposer que les actions sont neutres à l'inflation: Elles ne perdent pas de valeur à cause de l'inflation, mais elles n'en gagnent pas non plus.

Et pourtant, de nombreuses entreprises font état d'une baisse de leurs marges en période d'inflation. Et historiquement, les actions ont perdu de la valeur dans les périodes de forte inflation. Les années septante aux États-Unis – une période de forte inflation – ont été défavorables aux actions. À la fin des années 70, les actions ont même été déclarées mortes. En août 1979, le magazine américain Businessweek titrait «The Death of Equities. How inflation is destroying the stock market».

Dans un sens, on peut aussi l'expliquer par l'effet d'éviction: Pour lutter contre l'inflation, la banque centrale n'a finalement d'autre choix que d'augmenter les taux d'intérêt et de ralentir ainsi les dépenses de l'État et de l'économie. Une fois que les taux d'intérêt ont atteint un niveau élevé, que l'inflation a été évitée et que l'on ne s'attend pas à ce que les taux d'intérêt augmentent encore, les obligations redeviennent attractives. Les actions, en revanche, souffrent de la hausse des taux d'intérêt, car, en termes plus techniques, la valeur actuelle de leurs dividendes futurs a baissé. Et effectivement, dans les années 70, les taux d'intérêt à long terme ont également fortement augmenté aux Etats-Unis, culminant à 15% en 1981.

Entre 1970 et 1979, l'indice boursier américain S&P 500 est certes passé de 92.5 à 148 points. Cependant, le pouvoir d'achat a baissé aux États-Unis. En outre – ce qui n'est pas sans importance pour les investisseurs en Suisse – la valeur du dollar a aussi nettement baissé par rapport au franc suisse. Un placement de 100 francs dans le S&P 500 ne valait plus que 58 francs à la fin de la décennie, soit 42% de moins.

Le marché suisse a mieux performé durant cette décennie d'inflation. 100 francs investis en actions suisses valaient toujours 100 francs à la fin de la décennie.

Rendement nominal (c'est-à-dire non corrigé de l'inflation) des actions suisses et américaines durant la dernière période d'inflation soutenue.

En valeur nominale – autrement dit, en termes de chiffres. Car en termes réels, le pouvoir d'achat a baissé en tandem avec l'inflation. Dans ce contexte, le fait que les actions suisses aient pu conserver leur valeur nominale n'est qu'un avantage relatif. En effet, elles ne s’en sont pas mieux sorties que les liquidités en francs suisses. En termes de pouvoir d'achat réel, elles ont perdu en valeur – même si elles ont moins perdu que les actions américaines.

Rendement réel (c'est-à-dire corrigé de l'inflation) des actions suisses et américaines pendant la dernière période d'inflation soutenue.

Dans la première moitié des années 70, les actions américaines se sont encore bien défendues. Jusqu'en 1973, le S&P 500 a même pu maintenir son pouvoir d'achat en termes réels. Par la suite, il a perdu de sa valeur. En comparaison aux obligations, les actions s’en sont mieux sorties au cours de presque chaque année de la décennie. Et malgré une perte, elles sont légèrement en tête de la comparaison entre les deux classes d'actifs.

Rendement réel des actions et des obligations américaines au cours de la dernière période d'inflation soutenue.

Cela confirme ce que nous suggère la théorie: Les actions ont le potentiel de conserver leur valeur en période d'inflation. Les obligations, en revanche, sont inévitablement condamnées à enregistrer des pertes en période d'inflation (pour en savoir plus sur les obligations, cliquez ici – Les obligations en période d'inflation: Soudain, ce qui était sûr ne l'est plus).

Mais attention: Les exceptions confirment la règle. Le résultat était différent pour les marchés suisses et pour les investisseurs suisses. Ici aussi, à la fin de la décennie, les obligations ont perdu de la valeur. Mais les actions – contrairement à leur avantage théorique – en ont perdu encore plus.

Rendement réel des actions et des obligations suisses au cours de la dernière période d'inflation soutenue.

Les obligations ne peuvent que perdre en période d'inflation. Les actions ont le potentiel de préserver la valeur de vos avoirs. Il n'est pas garanti qu'elles atteignent leur potentiel. Et ce potentiel a un prix: La valeur des actions fluctue davantage que celle des obligations.

Pour votre portefeuille: Les actions sont un bon substitut si vous souhaitez réduire la part d'obligations et si vous êtes en mesure de supporter des fluctuations de valeur.

Immobilier

Que l'on choisisse la définition étroite ou une définition plus large: Dans tous les cas, les biens immobiliers font partie des actifs réels. Si on les utilise pour y vivre soi-même, ils conservent intégralement leur valeur utilitaire. Un trois pièces avec vue reste un trois pièces avec vue.

En termes de pouvoir d'achat, la comparaison pourrait être différente. Les loyers n'augmentent souvent pas aussi rapidement que les autres composantes de l'inflation. Il se pourrait donc que l'on puisse louer un logement équivalent moins cher suite à des années d'inflation. Pour les bailleurs, cela peut également signifier que le rendement n'augmente pas dans la même mesure que l'inflation. Il n'est donc pas possible de dire avec certitude si l'immobilier s’en sort mieux que les autres classes d'actifs.

Qu'il s'agisse d'une mise en location ou d'un usage personnel, la plupart des propriétaires ne financent qu'une partie du prix d'achat avec leurs fonds propres. Le reste – souvent la plus grande partie de la valeur immobilière – est financé par des crédits, par exemple une hypothèque. Cette situation confère aux investissements immobiliers un effet de levier. Et ce levier est un avantage en période d'inflation. En effet, même si le montant nominal de la dette reste inchangé, sa valeur diminue par rapport au pouvoir d'achat. Si la valeur du bien immobilier suit le pouvoir d'achat, le gain sur les fonds propres est considérable.

Mais attention: Le maintien de la valeur des biens immobiliers n'est en aucun cas garanti. Pour les hypothèques existantes, le taux d'intérêt est souvent fixé pour des années. Mais si l'on veut prendre une nouvelle hypothèque maintenant, il faudra payer aujourd'hui, en juin 2022, deux fois plus pour une hypothèque de dix ans qu'au début de l'année – deux et demi pour cent au lieu d'un pour cent. Si l'inflation venait à persister pendant des années, les taux d'intérêt devraient même continuer d'augmenter. Il se pourrait donc bien qu'il n'y ait plus assez d'acheteurs capables de financer des biens immobiliers aux prix actuels.

Pour votre portefeuille: Les biens immobiliers réels avec effet de levier offrent des opportunités intéressantes, mais ils comportent aussi de grands risques. Les actions immobilières sont un bon substitut au cas où vous souhaiteriez réduire la part des obligations.

Autres actifs réels

Matières premières, actions, immobilier: Chez True Wealth, vous pouvez investir dans ces classes d'actifs via un ETF. C'est pourquoi nous les avons décrites en profondeur dans cet article. En dehors du monde des ETFs, d'autres placements permettent toutefois de préserver la valeur en période d'inflation.

Les crypto-monnaies sont certes tout sauf des actifs tangibles, mais elles sont déjà considérées comme des actifs réels par leurs adeptes. Même si, à bien y réfléchir, elles consomment d'énormes quantités de ressources réelles au lieu d'en créer. Ce qui les distingue essentiellement de l'argent public, c'est qu’elles réduisent artificiellement l'offre. C'est pourquoi on dit qu’elles excluent l'inflation par la planche à billets. Si la quantité d'argent est limitée dans certaines crypto-monnaies, ce n'est pas le cas de la quantité de monnaies dans leur ensemble: De nouvelles crypto-monnaies sont créées presque quotidiennement. Leur valeur marchande peut s'effondrer à tout moment. (Une chute de près de 100 pour cent est tout à fait possible, comme l'a montré l'émetteur du stablecoin LUNA en mai 2022).

Les objets de collection classiques, tels que les vins de collection, les tableaux de Vieux Maîtres ou les voitures anciennes, sont très tangibles. Ces dernières années, les produits contemporains en édition limitée, comme les baskets, ont également gagné en popularité auprès des collectionneurs. Et enfin, les objets de collection intangibles: Les originaux numériques sous forme de jetons non fongibles (NFT). Certains objets individuels peuvent connaître des augmentations de valeur spectaculaires. On ne peut toutefois pas en déduire qu'il faut s'attendre à une performance supérieure en période d'inflation des objets de collection dans leur ensemble.

Le risque de prendre trop peu de risques

Les actifs réels contribuent à préserver la valeur de la fortune. Leurs prix sont toutefois soumis à des fluctuations. Leur volatilité est plus forte que celle des obligations. C'est pourquoi on ne construit pas un portefeuille exclusivement avec des actifs réels.

Les portefeuilles d’investisseurs contiennent généralement une grande partie d'obligations. En période d'inflation, toutefois, les obligations comportent des risques particuliers. Elles sont si importantes que nous leur consacrons un article à part entière – Les obligations en période d'inflation: Soudain, ce qui était sûr ne l'est plus.

La volatilité est souvent assimilée au risque – le risque que le prix baisse. En réalité, la volatilité est aussi une condition préalable à la hausse des prix – elle est donc aussi une opportunité. Comment pouvez-vous saisir cette opportunité avec votre portefeuille chez True Wealth?

Réévaluer la tolérance au risque

Notre algorithme établit une proposition d'investissement individuelle en fonction de votre tolérance au risque. Plus la tolérance au risque est faible, plus le modèle propose des obligations – conformément à la doctrine classique.

Pour déterminer votre tolérance au risque, nous vous posons des questions. Ces questions contiennent inévitablement l'éternel conflit d'objectifs quant au placement d'argent. Il va de soi que chaque investisseur veut le moins de fluctuations possibles à court terme et, idéalement, une plus-value à long terme. Ces deux objectifs ne peuvent malheureusement pas être atteints simultanément. Vous devez faire la part des choses. Les questions vous y aident – mais seulement si vous répondez de manière totalement honnête.

Cliquez donc dans votre portefeuille sur: «Réévaluer la tolérance au risque» et ensuite sur «Réévaluer le profil risque».

Le questionnaire pose des questions sur la capacité et la tolérance à prendre des risques. Si vous avez déjà investi depuis quelques années en réalisant des bénéfices, de façon générale, votre capacité à prendre des risques a augmenté. Compte tenu de l'inflation actuelle, la capacité à prendre des risques augmente également chez beaucoup de personnes – peut-être est-ce le cas pour vous aussi?

Ces deux facteurs pourraient conduire à une tolérance plus élevée qu'auparavant – et donc à un portefeuille potentiellement plus apte à faire face à l'inflation.

Ajuster à la main

Actions, immobilier, liquidités, obligations et matières premières: Toutes ces classes d'actifs sont disponibles dans chaque portefeuille. Leur pondération correspond à la combinaison de placements. Les portefeuilles des stratégies durables pondèrent les matières premières à zéro pour cent. Grâce aux curseurs du portefeuille, vous pouvez également modifier vous-même à tout moment la combinaison de placements.

Vous pourriez le faire.

Mais vous n'êtes pas obligé: Notre algorithme veille à une bonne diversification, car la diversification permet de définir des portefeuilles aux caractéristiques supérieures. (Pour en savoir plus, cliquez ici: Misez tout sur une seule carte: La diversification). Vous pouvez vérifier que votre portefeuille correspond au portefeuille modèle grâce au label «Stratégie d’allocation optimisée True Wealth».

Ne remettez pas cette diversification en cause à la légère. La solution plus judicieuse consiste souvent à réévaluer la tolérance au risque – comme décrit dans la section précédente.

Peut-être vaut-il mieux dépenser?

Une chose est sûre: En période de taux d'intérêt bas et d'inflation croissante, les investisseurs sont confrontés à un défi. Car l'histoire le montre: Dans les phases d'inflation, la fortune est entamée. D’autant plus si vous misez sur les voies que l’on considère typiquement comme sûres. Et même si vous prenez plus de risques. Cela vous offre certes une chance de préserver le capital – mais sans aucune garantie.

Nous ne pouvons qu'atténuer ce dilemme avec une diversification optimale et des frais de placement bas. Nous ne pouvons pas l'éliminer complètement. Tout ce qui peut être mesuré en argent est exposé au risque de l’inflation.

Si les taux d'inflation grimpaient à deux chiffres en Suisse, il deviendrait difficile d'obtenir un rendement positif en termes réels même avec un portefeuille d'actions uniquement. On ne pourrait alors que conseiller la consommation. Il semble, du moins en Suisse et aux Etats-Unis, que nous n'en arriverons pas là. La Fed et la BNS ont repris les choses en main et ont commencé à relever les taux d'intérêt.

«Et si, pour une fois, vous n'investissiez pas dans des actifs, mais dans vous-même?»

Et si vous investissiez d'une toute autre manière en période d'inflation? Pour une fois, non pas dans des actifs, mais dans vous-même? Dans une formation continue, un voyage vous permettant de découvrir une autre culture ou un congé sabbatique? L’inflation n’a pas accès à l'expérience et aux connaissances dans votre tête et dans votre cœur.

Cet article fait partie d'une série sur l'inflation:

Clause de non-responsabilité: Nous avons apporté le plus grand soin au contenu de cet article. Néanmoins, nous ne pouvons exclure la possibilité d'erreurs. La validité du contenu est limitée au moment de la publication.

A propos de l'auteur

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Felix Niederer

Fondateur et CEO de True Wealth. Après avoir obtenu son diplôme de physicien à l'École polytechnique fédérale (EPFZ), Felix a d'abord passé plusieurs années dans l'industrie suisse, puis quatre ans dans une grande compagnie de réassurance, dans la gestion de portefeuille et la modélisation des risques.

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