ESG

ESG steht für die drei zentralen Verantwortungsbereiche Environmental (Umwelt), Social (Soziales) und Governance (Unternehmensführung). ESG fungiert als Standard für nachhaltiges Investieren und macht die Leistung von Unternehmen über rein betriebswirtschaftliche Bilanzzahlen hinaus messbar.

Der Umweltbereich fokussiert sich auf Aspekte wie Klimaschutzstrategien, die Reduktion von Treibhausgasemissionen, den Schutz der Biodiversität und den effizienten Umgang mit Ressourcen. Der Bereich Soziales umfasst Faktoren wie Arbeitssicherheit, faire Entlöhnung, die Einhaltung von Menschenrechten entlang der Lieferkette sowie Diversität innerhalb der Belegschaft. Die Governance betrachtet schliesslich die Strukturen der Unternehmensleitung, die Transparenz der Vergütung, Massnahmen gegen Korruption und die Unabhängigkeit des Verwaltungs- bzw. des Aufsichtsrats.

ESG-Investments in liquiden Märkten, wie beispielsweise börsenkotierte Aktien und Obligationen, leiden konzeptionell unter dem Illusionseffekt: Wer «bessere» Titel erwirbt, kauft sie von einem anderen Anleger auf dem Zweitmarkt. Das Unternehmen selbst erhält dadurch jedoch kein neues Kapital. Deswegen bleibt eine reale Wirkung (Impact) aus. Zwar senken Ausschlüsse oder das Bevorzugen von Best-in-Class-Aktien das Reputationsrisiko für das eigene Portfolio, zu einer realen Senkung der Emissionen oder einem direkten ökologischen Wandel in der Wirtschaft kommt es jedoch selten.

Dementsprechend sollte nachhaltiges Investieren nicht als Ersatz für nachhaltiges Handeln und politische Entscheidungen betrachtet werden. Die Wirkung eines auf Nachhaltigkeitskriterien ausgerichteten Portfolios ist bestenfalls gering und bringt Anlegern keine langfristig belegbare Überrendite. Mehr dazu im Blog «Greenwashing: Die Grenzen von ESG und Impact Investing».