Warrant

Ein Warrant, im deutschsprachigen Raum oft als Optionsschein bezeichnet, ist ein verbrieftes Derivat. Er gibt dem Käufer das Recht, aber nicht die Pflicht, einen bestimmten Basiswert – wie eine Aktie oder eine Währung – zu einem im Voraus festgelegten Preis zu handeln. Je nach Ausgestaltung wird zwischen einem Call-Warrant (Kaufrecht) und einem Put-Warrant (Verkaufsrecht) unterschieden, wobei die Ausübung entweder innerhalb eines bestimmten Zeitraums oder zu einem festen Zeitpunkt erfolgen kann. Warrants werden meist von Banken emittiert und aktiv an Handelsplätzen wie der SIX Swiss Exchange gehandelt.

Obwohl Warrants und Optionen mathematisch ähnlich funktionieren, unterscheiden sie sich rechtlich und strukturell grundlegend. Während Optionen standardisierte Verträge an einer Terminbörse sind, handelt es sich bei Warrants um massgeschneiderte, verbriefte Finanzprodukte, deren Bedingungen von den Emittenten frei bestimmt werden. Diese Struktur bringt jedoch ein wesentliches Gegenparteirisiko mit sich: Da man ein Wertpapier einer spezifischen Bank hält, trägt man deren Bonitätsrisiko. Geht der Emittent konkurs, kann der Warrant wertlos werden – selbst wenn die eigentliche Markteinschätzung des Anlegers goldrichtig war.

Investoren nutzen diese Instrumente vor allem wegen ihres Hebeleffekts, da sich mit relativ geringem Kapitaleinsatz überproportional an den Kursbewegungen des Basiswerts partizipieren lässt. Diese Hebelwirkung birgt jedoch spiegelbildlich hohe Risiken.

Fällt der Kurs eines Basiswertes unter den Ausübungspreis, verliert ein Call-Warrant seinen inneren Wert – umgekehrt beim Put-Warrant. Die zweite wichtige Komponente ist der Zeitwert, der gegen Ende der Laufzeit degressiv abfällt. Nach dem Verfallstag ist jeder Warrant wertlos. Das führt zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals, sofern man den Warrant nicht zuvor verkaufen konnte.